上市公司資本價(jià)是怎么確定的？

2017-11-12 09:58 來(lái)源：http://www.sustainablelifeonearth.com/ 閱讀：次

中國(guó)證券市場(chǎng)，有著鮮明的中國(guó)特色，像貴州茅臺(tái)這樣的百年老店難尋，武鋼股份這樣的老牌國(guó)企也能被吸收合并退市，不時(shí)還會(huì)出現(xiàn)樂視網(wǎng)這樣的黑天鵝事件。

曾幾何時(shí)，投機(jī)風(fēng)氣盛行，徐翔概念股牛氣沖天，股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念能無(wú)中生有，一個(gè)特力A引無(wú)數(shù)股民競(jìng)折腰。風(fēng)險(xiǎn)是投機(jī)的伴侶，投機(jī)者必有投機(jī)者的代價(jià)，2017年，缺乏基本面支撐的各路概念、各種題材都出現(xiàn)深幅調(diào)整，踏上價(jià)值回歸之路，與之相對(duì)應(yīng)的是，一批低估值的行業(yè)龍頭和大盤藍(lán)籌股取得遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的收益，價(jià)值投資理念逐漸成為被市場(chǎng)接受的主流觀點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者參與“責(zé)任投資”，及《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》的推出，都將在市場(chǎng)中起到強(qiáng)化價(jià)值投資理念的作用。

如何評(píng)判中國(guó)上市公司的價(jià)值是一個(gè)非常復(fù)雜的問題，市場(chǎng)中存在著無(wú)數(shù)種估值的方法，比如相對(duì)估值法的PE、PB、PS、PEG及EV/EBITDA估值等方法，還比如絕對(duì)估值法的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等，也存在著兩者結(jié)合的聯(lián)合估值法，上述方法固然有各自的邏輯性，但由于相當(dāng)多上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)難度大，同時(shí)資產(chǎn)重組事件較為普遍需重新估值，還有就是中國(guó)上市公司存在限售股解禁的沖擊問題，非常有必要引入行為金融學(xué)和博弈成本概念來(lái)完善上市公司的估值，這樣會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的投資者更具實(shí)際意義。

享有“華爾街教父”美譽(yù)的格雷厄姆最早提出證券投資的“內(nèi)在價(jià)值”理論和“安全邊際”理論，股神巴菲特又對(duì)“安全邊際”理論進(jìn)一步強(qiáng)化和完善，其核心內(nèi)容：就是要在股票價(jià)格低于其“價(jià)值”，并達(dá)到一定幅度的情況下值得買入，按照這個(gè)思路，結(jié)合中國(guó)股市的特色，運(yùn)用行為金融學(xué)理論和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)就產(chǎn)生了中國(guó)上市公司“資本價(jià)”的分析體系。

什么是上市公司的資本價(jià)？簡(jiǎn)單說(shuō)，就是傳統(tǒng)估值方法計(jì)算出的價(jià)值與金融行為的成本價(jià)格的吻合點(diǎn)，它是上市公司實(shí)際控制人、大股東或一致行動(dòng)人真實(shí)意愿增持的價(jià)格、上市公司高管及員工真實(shí)意愿買入的價(jià)格、產(chǎn)業(yè)資本或金融資本認(rèn)同的價(jià)格。

從金融行為學(xué)角度看影響上市公司股價(jià)的主要因素

再融資價(jià)格

包括定向增發(fā)購(gòu)買資產(chǎn)價(jià)格、配套融資價(jià)格、配股價(jià)格、可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格等；

限售股解禁

解禁的時(shí)點(diǎn)前后的影響，后續(xù)減持行為的跟蹤；

大宗交易價(jià)格

主要跟蹤單一賣出方賣出超過總股本1%的大宗交易；

增持減持

跟蹤增持減持超過總股本1%的增減持行為及增減持計(jì)劃；

融資融券

融資融券的方向及量比超過1.5的變動(dòng)

股權(quán)激勵(lì)