非上市公司如何對(duì)管理層進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)？

一、股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)

 

股權(quán)激勵(lì)是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤(rùn)﹑承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期發(fā)展服務(wù)的一種激勵(lì)方法。實(shí)質(zhì)是以股票為標(biāo)的，對(duì)員工進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)。

 

股權(quán)激勵(lì)有以下幾個(gè)特征：

 

 

1.收益性：持有股票可以參與分紅，也可以通過(guò)交易獲得買賣利差。

 

2.風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源有以下兩個(gè)方面：一是股票市場(chǎng)的不可預(yù)測(cè)波動(dòng)性。公司股價(jià)由公司業(yè)績(jī)、政策等決定，但是也可能會(huì)面臨資本的沖擊。二是高管被授予股權(quán)需要滿足一定的條件，通常是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)達(dá)到合同約定。并且只有當(dāng)高管行權(quán)時(shí)股票市場(chǎng)價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格，才能獲得收益，而市價(jià)很難預(yù)測(cè)，長(zhǎng)期持有風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)升高。

 

3. 延遲性：為了防止管理層出現(xiàn)短期套現(xiàn)行為，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃通常會(huì)規(guī)定禁售期限，即出售股票需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的等待期。

 

二、股權(quán)激勵(lì)意義

 

管理層與股東之間的委托代理關(guān)系使得管理層有可能通過(guò)信息不對(duì)稱導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)做法中的與業(yè)績(jī)掛鉤的績(jī)效獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制因?yàn)榇偈构芾韺幼鞒龆桃暃Q策而無(wú)法化解兩者追求目標(biāo)的沖突。而股權(quán)激勵(lì)這種長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制凝結(jié)了責(zé)任與歸屬感，使得忠誠(chéng)度提高。更加關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。對(duì)872家上市公司的數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，激勵(lì)效果非常顯著。

 

目前，超過(guò)1/3的中小板上市公司采用了股權(quán)激勵(lì)。在人才競(jìng)爭(zhēng)激烈，核心人才流失嚴(yán)重的情況下，非上市公司需要引入股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但是對(duì)于非上市公司股權(quán)激勵(lì)的操作方式和機(jī)制，例如，何時(shí)達(dá)到什么目標(biāo)授予什么樣的股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)的強(qiáng)度如何設(shè)置？

 

三、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

 

 

（一）明確對(duì)象

 

大部分非上市股份公司，屬于中小型、成長(zhǎng)型、科技型以及民營(yíng)企業(yè)。這些企業(yè)的特點(diǎn)就是高級(jí)管理層本身往往就是公司股東。因此，針對(duì)于高管，股權(quán)激勵(lì)意義不大，往往采取年薪加與公司利潤(rùn)掛鉤的獎(jiǎng)金的薪酬制度。又因?yàn)�，股�?quán)激勵(lì)的人數(shù)要相對(duì)適量，基層管理者較為龐雜，因此，本文股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象為非上市公司的中層管理者。

 

中層管理者并不僅僅以職位劃分。確定方式可以采用管理崗位上的經(jīng)理層再加上關(guān)鍵崗位上的員工，例如，核心技術(shù)人員、優(yōu)秀員工、選擇長(zhǎng)期為公司服務(wù)的員工等。認(rèn)定者一般是董事會(huì)。

 

（二）選擇工具

 

目前非上市公司股權(quán)激勵(lì)主要有以下三個(gè)：

 

1、股票期權(quán)

 

股票期權(quán)是公司授予激勵(lì)對(duì)象在一定時(shí)間內(nèi)按照約定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股份的權(quán)利。期權(quán)只包含權(quán)利，而沒有必須行權(quán)，即買進(jìn)的義務(wù)，公司不能強(qiáng)迫其行權(quán)，因?yàn)槠跈?quán)只有當(dāng)行權(quán)價(jià)低于市場(chǎng)價(jià)時(shí)才有價(jià)值。

 

期權(quán)的收益與公司行權(quán)日公司股價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額有關(guān)，公司股價(jià)越高，差額越大，持有者收益越多。從而，期權(quán)將激勵(lì)對(duì)象的個(gè)人利益與公司整體價(jià)值捆綁，以達(dá)到激勵(lì)效果。

 

2、限制性股票

 

限制性股票是指公司為了實(shí)現(xiàn)某一特定目標(biāo)，無(wú)償將一定數(shù)量的股票贈(zèng)與或以較低價(jià)格售予激勵(lì)對(duì)象，但是，股票的轉(zhuǎn)讓和出售會(huì)受到一定限制。只有在限制期內(nèi)達(dá)到既定目標(biāo)，激勵(lì)對(duì)象才有權(quán)處置股票。如果沒有達(dá)到目標(biāo)，公司有權(quán)收回會(huì)回購(gòu)股票。

 

3、虛擬股票

 

虛擬股票是將表決權(quán)被從股票中剝離的一種股票。虛擬股票這種激勵(lì)工具是指公司將一定數(shù)量的虛擬股票授予激勵(lì)對(duì)象。激勵(lì)對(duì)象可以憑此獲得分紅和股價(jià)升值收益，但是不能出售或轉(zhuǎn)讓。

 

（三）選擇依據(jù)

 

不是所有的非上市公司都適合股權(quán)激勵(lì)，以下幾個(gè)依據(jù)可以幫助我們判斷是否需要采用股權(quán)激勵(lì)。

 

1、行業(yè)、企業(yè)特征：朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)以及初創(chuàng)企業(yè)往往需要燒錢占領(lǐng)市場(chǎng)，股權(quán)激勵(lì)較為有效。

 

2、公司規(guī)模：規(guī)模較小的公司傾向于高的增長(zhǎng)率，而規(guī)模較大的公司則偏愛穩(wěn)定。

 

3、董事會(huì)控制權(quán)傾向：愿意分權(quán)的老板較為適用于股權(quán)激勵(lì)，而樂(lè)于牢牢控制公司則不合適，但是也可以考慮虛擬股票，因?yàn)樘摂M股票不會(huì)稀釋股權(quán)。

 

對(duì)于三個(gè)股權(quán)激勵(lì)工具的適用性，華恒智信做了以下總結(jié)：

 

股票期權(quán)適用于初創(chuàng)或者擴(kuò)張期公司，例如，互聯(lián)網(wǎng)公司。因?yàn)楣善鄙蠞q空間大，差額高，進(jìn)而激勵(lì)效果明顯。并且，在此期間，企業(yè)沒有付現(xiàn)成本，現(xiàn)金流不足的企業(yè)也比較適用。

 

限制性股票適合規(guī)模較大的較為穩(wěn)定的公司。因?yàn)榇藭r(shí)，股價(jià)下跌，管理者也會(huì)受損，這可以被看作是管理者未為企業(yè)做出業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的懲罰。

 

虛擬股票適合現(xiàn)金流較為充裕和穩(wěn)定的公司。因?yàn)樘摂M股票相當(dāng)于現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)的延遲發(fā)放。

 

四、股權(quán)激勵(lì)注意事項(xiàng)

 

對(duì)于非上市公司的股票激勵(lì)的一個(gè)難點(diǎn)就是企業(yè)未上市，無(wú)法在交易所交易，無(wú)法公開獲得股票價(jià)格。針對(duì)這種情況將公司分為不準(zhǔn)備上市的公司和有上市計(jì)劃的公司。

 

不準(zhǔn)備上市的公司：股票流動(dòng)性較差，股票市場(chǎng)價(jià)值難以被精確衡量，管理者容易“鉆空子”。因而采用現(xiàn)金結(jié)算，例如，虛擬股票更為妥當(dāng)。

 

有上市計(jì)劃的公司：股權(quán)在發(fā)行市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)會(huì)形成巨大價(jià)差，持有股權(quán)將會(huì)帶來(lái)可觀的經(jīng)濟(jì)收益。因而采用股票期權(quán)和限制性股票較好。