股權(quán)激勵九定詳解—定價格

※ 定價格：以什么樣的價格授予股權(quán)

 

定價格主要是指確定股權(quán)的行權(quán)價格。行權(quán)價格是指公司向激勵對象授予期權(quán)時所確定的、激勵對象購買公司股票(股份)的價格。公司在設(shè)計股權(quán)激勵的行權(quán)價格時，不宜過高和過低。一般來說，行權(quán)價格是根據(jù)授予日當天股票的市價確定的，等于、低于或高于這個市價，差額不是很大都是可以的，通常在10%以內(nèi)。

 

然而問題來了，對上市公司來說市場價值就以股票價格為準，但對于大多數(shù)非上市公司，股份的市場價值難以確定。在具體操作中，中國非上市公司通常將授予價確定為每股1元。而行權(quán)價的確定有以下三種方式：①期末每股賬面凈資產(chǎn)，該方法相對方便，實踐中運用較多；②每股凈資產(chǎn)加一定溢價，溢價往往是雙方談判后的結(jié)果，同時溢價占比也常常是雙方難以一致的方面；③每股收益的倍數(shù)(市盈率定價法).但實踐中倍數(shù)井不好確定。企業(yè)可以使用第一種的期末每股賬面凈資產(chǎn)，但顯而易見的是以每股賬面凈資產(chǎn)作為行權(quán)價過于簡單化，其客觀性，準確性與公正性常讓雙方難以高度認同。

 

確定授予價格，對行權(quán)價格的確定，企業(yè)常見的方法有凈現(xiàn)金流量法、模擬股票上市定價法(市盈率法)、資產(chǎn)基準評估法和市場評估模型法四種。下面逐一介紹：

 

第一種方法是凈現(xiàn)金流量法。這是公司價值評估的基本方法，通過預(yù)測公司未來的收益現(xiàn)金流來評估。若風險一定，公司能產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量越多則價值越高，相反則價值越低。而在現(xiàn)金流量固定的情況下，公司價值與風險成反比，風險越大公司價值越小，反之亦然。

 

第二種方法是模擬股票上市定價法(市盈率法)。這種方法模擬公司上市的定價方法，將模擬市盈率與每股收益相乘的結(jié)果作為價格。公式為：

 

P=R×V÷[S1+S2×(12-T÷12)]

 

其中P是發(fā)行價格；R是經(jīng)審核的當年預(yù)期利潤；S1是公司公開發(fā)行股票前的總股數(shù)；S2是公開發(fā)行股票數(shù)；T是股票發(fā)行月份；V是市非上市公司可模仿該定價公式預(yù)測當年利潤，根據(jù)公司上一年度的損益表、本年度已發(fā)生的損益情況進行預(yù)測；同時對下一年度的損益也做出預(yù)測；市盈率可參考同類公司的市盈率，一般要低于二級市場；公司已有股份總數(shù)可變通為公開發(fā)行股票前的總股數(shù)，股份數(shù)量變更為公開發(fā)行股數(shù)，從而確定出公司價值和期權(quán)執(zhí)行價格。這種方法適用于已。

 

有一定規(guī)模，且有同行業(yè)上市公司作參照系的企業(yè)。

 

第三種方法是資產(chǎn)基準評估法。這種方法是先對公司的每項資產(chǎn)進行評估，得出各項資產(chǎn)的公允市場價值，然后相加得出總資產(chǎn)價值，再減去各類負債的公允市場價值總和。該方法主要適用于公司的賬面價值與市場價值差別很大的企業(yè)。

 

第四種方法是市場評估法。該方法是先找出在營運和財務(wù)上接近的上市公司作參照，根據(jù)參照公司的稅后利潤、凈資產(chǎn)值、主營業(yè)務(wù)利潤或現(xiàn)金流量等作為估價指標，算出這些指標與公司價值的比例，再根據(jù)目標公司的相同估價指標推斷出目標公司的價值。

 

我國《公司法》規(guī)定，股權(quán)激勵計劃的獲授人轉(zhuǎn)讓持有的公司股票（股份)，需經(jīng)公司股東會通過，且公司股東擁有優(yōu)先購買權(quán)。因此獲授人可以將持有的公司股票(股份)轉(zhuǎn)讓給公司股東，也可以轉(zhuǎn)讓給其他法人或自然人(這也要經(jīng)過股東大會同意)。