新三板股權(quán)質(zhì)押案例分析——鑫輝精密

股權(quán)質(zhì)押貸款并非“新鮮事”，但此前該項業(yè)務通常只針對大中型企業(yè)和上市公司，新三板公司成功通過股權(quán)質(zhì)押融資并不多見。近日，中國銀行中山分行成功辦理了中山第一筆新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務，質(zhì)押股權(quán)600萬股，發(fā)放貸款1200萬元，這標志著中山中行支持科技企業(yè)融資操作取得重大突破。有券商認為，由于目前新三板市場的流動性、融資效率等不理想，所以部分已上板企業(yè)渴望通過其他渠道去實現(xiàn)融資，例如股權(quán)質(zhì)押。

銀行：更看重企業(yè)成長性

中山鑫輝精密技術(shù)股份有限公司，是中山最大的集設(shè)計與制造為一體的五金精密加工廠之一，2015年1月由廣發(fā)證券推薦在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌上市，由于企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展需要，計劃2015年進行技術(shù)改造以及廠房建設(shè)以擴大規(guī)模，產(chǎn)生一定資金需求，但是，企業(yè)能提供的抵押物較少，通過傳統(tǒng)銀行授信方式較難獲得銀行授信。為此，中山中行為其創(chuàng)新擔保方式，通過股權(quán)質(zhì)押為其提供技術(shù)改造、廠房建設(shè)的資金，解決企業(yè)資金問題，協(xié)助其擴大經(jīng)營規(guī)模。本次業(yè)務質(zhì)押股權(quán)600萬股，發(fā)放貸款1200萬元。這是全中山市銀行業(yè)第一筆新三板股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務。

中山中行新三板股權(quán)質(zhì)押屬于“中銀科技通寶”系列產(chǎn)品中的掛板貸子產(chǎn)品，主要針對新三板掛牌上市企業(yè)，創(chuàng)新?lián)�保方式，以股�?quán)質(zhì)押作為主要或者組合擔保方式提供授信支持。新三板的股票質(zhì)押融資類似于主板市場的股票質(zhì)押式回購，相對主板，新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資股票流動性較弱。不過中山中行看重的是新三板企業(yè)的成長性。中山中行認為：“新三板掛牌企業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務可有效盤活企業(yè)股權(quán)，助力破解中小型科技企業(yè)信用積累少、固定資產(chǎn)抵質(zhì)押物少的融資難困境。”昨日，南都記者從中山中行獲悉，除了上述已辦理的新三板股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務外，另外3筆已批額度，目前正在辦理質(zhì)押流程中。

市金融局的數(shù)據(jù)則顯示，截至今年9月中旬，中山市已有18家企業(yè)在新三板掛牌上市，已經(jīng)簽約輔導并開始排隊等待登陸“新三板”掛牌上市的中山企業(yè)達70家。

操作：融資額度取決于經(jīng)營和成長價值

新三板股權(quán)質(zhì)押作為擔保方式的創(chuàng)新，具有較強的靈活性，可作為獨立擔保方式，也可與其他如房產(chǎn)抵押、保證等擔保方式靈活組合，成功辦理中山首筆新三板股權(quán)質(zhì)押的中山中行表示，并沒有明確規(guī)定質(zhì)押率，主要看重的還是企業(yè)實際經(jīng)營發(fā)展和成長價值，成長性好的企業(yè)股權(quán)質(zhì)押條件相對寬松，授信額度也比較高。

對于質(zhì)押率，毛富雄認為，應根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況而定，如果銀行認可該企業(yè)，不需股權(quán)質(zhì)押，信用貸款，那么質(zhì)押率即為“0”，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，信用記錄不好，銀行不愿給這些企業(yè)放貸。相應地，銀行給新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的風險大小，也視企業(yè)自身經(jīng)營狀況而定。中山中行分析，相對主板，主要存在兩個風險：其一就是流動性風險，變現(xiàn)能力較差;其二則是估值問題，目前新三板市場還沒有形成穩(wěn)定的估值中樞。新三板股權(quán)質(zhì)押貸款以股權(quán)作為擔保方式，相對于傳統(tǒng)抵押貸款，對銀行選擇客戶能力和風險管理能力提出更高的要求。這種情況下，風險判斷更多要依靠企業(yè)經(jīng)營情況、現(xiàn)金流、未來發(fā)展?jié)摿Φ纫蛩�，會更看重企業(yè)第一還款來源。

毛富雄認為，為規(guī)避風險，還要看企業(yè)的貸款用于哪里?目前新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押貸款主要用于企業(yè)的經(jīng)營周轉(zhuǎn)。不少人擔心貸款會否重新回流股市。毛富雄認為這嚴重的話已屬于詐騙行為了。另外，銀行還要從各種途徑去了解企業(yè)的經(jīng)營狀況。

據(jù)南都記者獲悉，獲得首筆新三板股權(quán)質(zhì)押的中山鑫輝精密技術(shù)股份有限公司，在2011年就與中山中行建立了授信關(guān)系。2014年初，得知該公司因經(jīng)營發(fā)展需要而有意向掛牌新三板，中山中行與廣發(fā)證券、火炬開發(fā)區(qū)政府對接，為企業(yè)提供專業(yè)優(yōu)質(zhì)的金融服務，助力該公司于今年1月在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務審批通過后，中山中行與出質(zhì)人簽訂質(zhì)押合同，并由銀行、出質(zhì)人到中國證券登記結(jié)算有限公司辦理股權(quán)質(zhì)押登記，由中國證券登記結(jié)算有限公司出具質(zhì)押登記證明。登記成功即生效，落實放款條件后相應放款。

業(yè)內(nèi)說法：難題在于是否有相關(guān)政策支持

南都記者咨詢了中山多家銀行，多表示暫時沒有開展新三板股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務。坐落在盛景尚峰一股份制商業(yè)銀行人士表示，該行已可以辦理新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務，不過該行在中山地區(qū)暫時未辦理過新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)部分銀行已陸續(xù)推出新三板股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務，而且不少地區(qū)已有成功的案例，不過中山仍少有銀行成功開展。中山中行認為，難題在于是否有相關(guān)政策支持，由于新三板掛牌公司的股票普遍缺乏流動性，股價不具有代表性，其股票流動性相對其他板塊較低，所以一般金融機構(gòu)較難接受新三板企業(yè)的股權(quán)作為質(zhì)押擔保，中山中行在對科技企業(yè)進行專業(yè)研究和市場細分后，制定了相應的扶持政策。

浦發(fā)銀行中山分行金融市場部總經(jīng)理毛富雄分析認為，新三板企業(yè)能否成功辦理該項業(yè)務，關(guān)鍵看融資主體即企業(yè)自身的經(jīng)營狀況。打比方說，如果某新三板企業(yè)經(jīng)營良好，銀行甚至可給其辦理信用貸款，如果經(jīng)營狀況糟糕，且所在行業(yè)發(fā)展前景不明，哪怕是股權(quán)質(zhì)押，銀行業(yè)也不一定愿意放貸，這也是目前全國成功案例不多的原因。“目前新三板股權(quán)質(zhì)押貸款能夠成功的企業(yè)，肯定是企業(yè)前景可觀，有發(fā)展?jié)摿η倚庞糜涗浟己�，銀行傾向于這些企業(yè)。”